港股独角兽:从网络搜寻数据分析判断股市是否见顶

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  今年环球主要股市皆表现不俗,特别是港股今年已升逾一成,跑赢美国标普及内地上证指数,相信不少以港股长仓为主的基金及散户今年都能过一个丰足的“肥年”。若从指数走势图看,当然会认为恒指升势过急;至于若从估值看,则恒指约17倍也不算特别贵。只要2018年企业能维持约一成企业盈利增长,那么市盈率便回落至约15.5倍,处于合理水平。用作参考的2008年股市爆破前恒指市盈率为24倍,从这方面看恒指的确未见顶。

  笔者个人判断股市是否见顶则会用市场情绪决定,简而言之,即笔者认为机构投资者及散户都入市并动用了大部份资金后,股市连最后的购买力都被消耗,无新资金再接盘,便是指数由盛转衰的一刻。然而,从今年目前市场情绪感觉,笔者认为暂时还算稳定,至少没有看到在大街小巷之处,一般不理股市的散户都开始谈论股市状况,又或是媒体上开始吹捧“股神”的出现。因此,纵然今天股市的确存在一定泡沫,现时还未算见顶。

  这篇文章笔者尝试用中港主要搜寻网站谷歌(GOOGLE)及百度(BAIDU)的搜寻数据去判断股市是否真的还未算过热。笔者认为搜寻热度可解读为散户对股市的兴趣,因为机构投资者的搜寻次数在不同市况下变动不会太大,反而当股市畅旺下,可吸引新投资者加入股市,令搜寻字词变得热门。

  1. 香港平台:谷歌

  香港网络使用者最常用的搜寻平台就是谷歌。谷歌的搜寻热度趋势的等级由最低至最高分别为0至100,要表达的是相对上的强弱概念,没有披露实际上的搜寻次数。

  笔者选择三组搜寻字词“股”、“股票”、“港股”,分别以下图的蓝色、红色、及黄色表达出来。从2004年可见,三组搜寻字词走势颇为相似,当中“股”及“股票”明显较热烈,平均热度分别为30、35,并不时出现重叠情况;“港股”的平均热度则为6。

  另外,从图表走势可发现每次股市见顶时,搜寻字词都升至相对较高位置,证明搜寻热度与股市是否见顶有关联。 2007年下半年蓝色(“股”)及红色线(“股票”)都一起出现相对高位,达75左右,明显高于平均热度,此后半年恒指见顶回落。

  2015年4月港股市大时代时,红色线升至历史新高的100,蓝色线(“股票”)及黄色线(“港股”)同样升至它们历史高位78及27,恒生指数(33393.35, 239.24, 0.72%)同样在4月见顶。至于为何2015年搜寻热度的高位会较2008年的高,但2015年恒生指数却没有超越2008年,笔者则认为与2015年互联网随手机进一步普及令搜寻热度加强有关。

  我们再看今年1月股市表现不俗下搜寻字词的热度,可见“股”、“股票”、“港股”三个字词的热度分别为49、77、21,当然高于平距值,但与历史高位还有距离。笔者执笔写此文为1月28日,1月尚有4天,另一原因可能是1月还未正式完结,2月头再观察此数据相信会更准确,惟笔者相信变动不会太大。

  然而,从对比指数表现及搜寻字词的热度,可发现即使恒指已升至历史新高,搜寻热度却没有升至历史新高。在互联网资讯相对继续普及之下,这方面出现背驰,相信一大原因是2015年下半年大跌市带给很多散户的切肤伤痛至今未能忘记,促使2016年开始至今的大升市中,投资者都还是相对审慎。因此,笔者对香港这边散户的判断是情绪还未到达爆煲时的高涨。

  2. 内地平台:百度

  另一方面,自从2014年11月17起沪港股开通,北水资金越来越不能忽视。因此,今天除了要留意香港网络搜寻数据外,也要清楚内地平台的数据。由于谷歌在内地过去几年发展都特别,笔者使用百度平台数据作参考。百度从2011年开始统计并公布搜寻数据,数据则为按每周计算出来的日均值。

  笔者使用“a股”及“港股”作搜寻字眼。从图表中可见,蓝色线(“a股”)比绿色线(“港股”)数值高,这点合理,因为内地股民自然对内地股市更有兴趣。同样地,上证指数2015年6月见顶,搜寻热度最高一点出现在2015年6月28日至7月4日,证明搜寻热度与股市见顶的确相关。

  由于A股的数据相对较大,令到港股数据被压得较低。笔者于是改用“恒指”及“港股”观察数据。从数据可见,2015年4月及7月分别为“港股”被搜寻的两个相对高位,此后恒指也在高位见顶回落,内地散户投资情绪在股市回落下也变得冷淡,令数据跟随指数回调。

  在2016年开始的升势中,没有升得太快,反而是以缓慢速度增长,证明内地散户对港股兴趣没有提升太多。那么到了今年初恒指升今高以来,每天从港股通数据上看到大量北水涌入,却没有太多散户参与,那就代表这些资金是内地机构投资者经港股通购入港股大蓝筹有关,内地散户对港股兴趣没有升至最高点。早前已有平安公布购入汇控达逾5%要披露水平,相信还有不少投资者这样操作。

  小结:从搜寻数据可见,今天无论是香港散户还是内地散户,心态上还算审慎,即这次大升浪中赚钱的大多数为机构投资者或是专业投资者。只要散户情绪一天还是不算高涨,笔者认为市场便可以再有新购买力加入,今次升市不会这么短时间结束,未来每次出现较大调整时都是较大不错的买入机会。

  3. 香港股市与楼市之对比

  行文至此,笔者顺便分析一下谷歌搜寻香港地区“股票”与“楼”搜寻字词的相关性。因为在香港市场中,最上佳的投资产品过去十多年皆为物业,楼价也是保持越升越有的升势。从数据上也看到差不多的结果,由2004年至今,“楼”每月的数据也较“股票”为高。 “楼”的平均值达49,为股票平均值12的4倍有多。即使2007年港股大升市中,“楼”的搜寻热度也还是较“股票”为高。

  至于楼于2016年尾至2017年头的升势更急,2017年2月出现100的最高点,这与2016年中市场对楼价下跌幻想破灭后,楼市投资及用家齐齐急着入市有关。笔者认为,由于今天香港市民还是视物业较股票为更好投资,这个趋势正将来被打破正是一个契机,让现时购买股票的投资价值较购买物业为高。

  总结:

  在总结部份,笔者会尝试为股市的后市作推测。基于上述数据,笔者认为现时市况仍算健康,不认为这次牛市这么快完结,至于时间确实很难估计。剧本仍然与过去类似,就是升浪真正见顶之时,便是机构投资者及散户争相涌入股市之际,令市场购买力过度消耗,指数见顶并划出很差的走势图。在估值不便宜之下,价值投资者离场,趋势投资者追沽指数,股市由盛转衰。

  至于“股票”在搜寻热度上,笔者相信在牛市见顶之时,热度会较2015年那一次更高,因为网络世界较3年前更发达,渗透率更高。笔者大胆从2008年及2015年的顶位红线推断出(见下图),这次见顶位置会较2015年的高位更高,恒指已率先创出新高,余下就是等散户情绪变牛,令搜寻热度也见顶。从这样粗略推算下,股市见顶可能最快也要到2018年尾。


  当然后市情绪急变没有人能预测得到。若2月及3月出现回调,这次牛市升势将会更健康,搜寻热度回落,见顶之日变得更遥远。反而,若2月及3月恒指不作整固继续以每月约一成升幅向上,这将吸引平时没有持货或持货不足的投资者争相入场,令搜寻热度急速上升,那么牛市见顶之日将提前出现。

责任编辑:马婕


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